东方优配官网港交所科技100指数半年度调整 AI龙头集中入列强化“硬科技”成色

　　日前，港交所科技100指数半年度常规调整与快速纳入机制首次同日生效，智谱、壁仞科技、天数智芯3只AI硬科技龙头通过快速纳入机制集中入列，与滴普科技、汇聚科技、禾赛-W等7只常规调整个股，共同构成10只新进成分股。此番调整后，指数“硬科技”成色明显增厚，其在人工智能、自动驾驶、机器人等未来产业领域的表征功能得以强化。

　　分析人士认为，此番具有代表性的人工智能产业链核心企业集中纳入指数，短期有望为相关标的带来明确的被动资金配置增量；中长期看，优质AI龙头的加入亦有助于提升指数整体的成长弹性与估值标杆效应，吸引更多资金关注港股科技板块的结构性机会。

　　● 本报记者刘英杰

　　十只科技股集中入列

　　5月29日，香港交易所宣布港交所科技100指数的半年度指数调整结果，调入滴普科技、汇聚科技、禾赛-W、极智嘉-W、药捷安康-B、曹操出行、长飞光纤光缆7只科技股，同步相应剔除7只成分股。同时，智谱、壁仞科技、天数智芯三只AI硬科技龙头通过快速纳入机制同步加入指数，与7只常规调整股合计构成10只新进成分股。两条路径同日生效，这是该指数发布以来首次同时启动常规调整与快速纳入机制。

　　业内人士认为，此次通过快速纳入机制纳入的3只标的均属于人工智能产业链核心环节，涵盖AI大模型、AI算力芯片等方向，集中入列后指数成分股的科技前沿属性进一步增强。此番调整后，该指数在人工智能、自动驾驶、机器人等未来产业领域的代表性进一步增强，指数作为港股“新质生产力”资产价格风向标的参考价值更为凸显。

　　公开资料显示，港交所科技100指数于2025年12月9日正式推出，是港交所集团自主编制并推出的首只港股指数。该指数追踪100只与科技领域主题高度相关且符合港股通资格的港股上市公司，涵盖人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、资讯科技、互联网、机器人六大创新主题，采用流通市值加权法计算，每只成分股的比重上限设定为12%。

　　根据编制规则，港交所科技100指数每半年调整一次，每次调整于6月及12月的第二个星期五收市后实施，于次一交易日生效。与此同时，为确保指数能及时反映市场动态，指数设有快速纳入机制，让具有代表性且符合资格的新股能在常规定期调整之外被纳入。若股票于纳入港股通后的首个交易日收市市值排名在现有成分股中前35名，该股票将被快速纳入指数，一般于纳入港股通后的第5个交易日收市后实施。

　　港股科技板块整体承压

　　今年以来，港股科技板块整体走势与A股创业板、科创板及美股纳斯达克指数的表现相比，明显偏弱。数据显示，截至6月16日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌4.43%、7.56%、15.54%。其中，曾被视为“中国版纳斯达克指数”的恒生科技指数表现尤为逊色。

　　中金公司研究团队表示，港股科技板块跑输其他市场，是多重因素叠加的结果。

　　首先是结构差异。港股市场表现不佳的背后，恰是更直接地反映了中国经济基本面K型分化的格局。港股拥有大量与消费内需高度相关的权重股，如互联网、电商、新消费品牌等，而指数成分股中则相对缺少受益于AI硬件与外需拉动的标的。上半年国内经济呈现出明显的K型分化特征：AI产业链在外需拉动和国内资本开支驱动下快速扩张，传统内需侧则受居民消费意愿偏弱等因素拖累、增长乏力。这一结构性错配，使得港股权重板块成为K型分化中承压最明显的方向之一。

　　在资金层面，港股市场面临多重约束。2025年末，市场曾形成广泛共识：国内与海外流动性均将维持甚至进一步宽松，彼时流行的叙事包括美元走弱、海外央行持续降息、人民币升值吸引外资回流、南向资金延续净流入等。但从实际运行情况看，美元并未如期走弱，全球主要央行加息预期不断升温，南向资金与海外资金均有不同程度缩水。此外，港股市场赚钱效应走弱，缺乏具备持续赚钱效应的高景气赛道，难以吸引去年大规模涌入的个人投资者及交易型资金。

　　从本次纳入指数的10只成分股表现来看，上述结构性矛盾在微观层面同样得到印证。数据显示，通过快速纳入机制进入指数的3只AI硬科技龙头表现尤为突出，智谱与天数智芯自1月8日上市以来分别累计上涨1128.33%、178.65%，壁仞科技自1月2日上市以来累计上涨51.26%。上述3只标的均处于AI大模型与算力芯片等当前市场核心赛道，上市以来持续受到资金追捧，其纳入指数后有望进一步吸引增量资金关注。

　　相比之下，通过常规半年度调整纳入的7只个股表现分化较大，长飞光纤光缆今年以来大涨360.35%，汇聚科技、曹操出行分别上涨约15%，而滴普科技、禾赛-W等标的则出现不同程度回调。这一定价分化表明，当前市场对科技股的审视已从此前的“赛道逻辑”转向“兑现逻辑”，具备清晰盈利模式和业绩支撑的标的持续获得资金青睐，而尚处于高投入阶段的标的则面临更为严苛的估值审视。

　　机构建议关注三大主线

　　券商分析师普遍认为，后市港股市场业绩下修压力有望逐步减弱，但外部流动性与资金供给压力仍构成制约，配置上建议遵循“攻守平衡”思路，以红利资产为底仓的同时重点布局稀缺科技资产。

　　国泰海通证券首席策略分析师方奕认为，港股上市公司2025年年报已基本确认整体盈利周期拐点，展望下半年，尽管市场对互联网板块的基本面仍有较多担忧，但拐点信号已初步显现。首先，2026年一季报显示“外卖大战”的竞争态势已趋于缓和，考虑到互联网公司营收与国内消费强相关，消费结构性复苏有望对其传统业务形成支撑；其次，部分海外大模型商业模式已经跑通，随着AI资本开支增加，国产AI模型与海外的差距有望缩小，从而能够带动其定价能力实现跨越式提升；最后，借鉴海外经验，云厂商加大资本开支能降低推理成本、增强客户黏性，国内厂商也正加速布局自研芯片与数据中心。

　　中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚测算，基准情形下港股整体盈利增速有望达到3%至4%。对于科技成长板块，刘刚判断，以半导体为首的AI硬件板块超额收益行情或仍具备持续性，市场交易拥挤度上升带来的市场分歧与短期回撤，反而可能提供加仓的交易窗口；从赔率出发，互联网与创新药是科技成长方向中赔率相对较高的领域，相关标的估值已处于相对较低水平，下行空间有限。

　　中信证券海外策略首席分析师徐广鸿认为，一季报过后，港股基本面的利空因素已基本定价，业绩向下修正的动能逐步衰减。若三季度宏观基本面及企业盈利数据出现改善信号，四季度港股有望迎来“估值+业绩”的双击行情。在指数盈利预期整体缺乏向上弹性的背景下，徐广鸿建议关注三条主线：一是供给约束下的强景气周期板块，包括能源、海运与强工业金属；二是算力红利驱动的AI外溢硬科技方向；三是外围环境纷扰下业绩预期稳中向好的泛红利方向。

　　开源证券策略首席分析师韦冀星表示，下半年港股投资可遵循“攻守平衡、哑铃配置”的核心思路：进攻层面，重点布局受人工智能产业带动的科技板块，涵盖互联网平台、硬件制造、半导体及软件服务领域，同时兼顾高端制造、创新药赛道；防守层面，建议以高股息资产为底仓，优选银行、公用事业等现金流稳健、分红回报稳定的行业。